230116-抱团恒久远

在北向资金如压路机一路平推的途中，A股从2885逐一收复3000点，3100点，3220点，涨出了一种踏空大牛市的感觉。

满仓白酒的Jeff天天提车，满仓核心资产的坤坤重回巅峰，满仓空50的奔波儿灞说“期货风险度93%了，给各位大神跪了”，一直看上证新低的数浪大师押上了自己的整套交易体系，在北向爆买轻取阻力位的时候，陷入了深深的沉默。

原来，资金和资金的悲欢并不相通。

北向作为本轮开门红行情的主导方，核心的交易逻辑是“买贝塔”，交易中国复苏，交易中强美弱，交易一揽子贝塔资产包。

一边是衰退降息还没来，一边是开放复苏肯定来。对于外资来说，这题不难选。

于是，漂亮50核心资产被爆买，不仅是因为这是配置型外资入池的基本盘，更因为这个板块和对应的标的容量足够大，代表了被精挑细选过的核心资产，流动性足够好，随时可以兑现跑路。

什么时候我们会看到北向停止买入？

①中国复苏被数据证伪，或②美国确认衰退+降息开始计价，人民币汇率的几个关键点位，6.7-6.5-6.3，分别代表当时的重要宏观事件（大会-地产-疫情）带来的贬值压力位。每到一个关键点位，都意味着要对当时的中美经济强弱进行重新评估和比较。

机构作为趋势跟踪能力最强的一个群体，核心的交易逻辑是“追贝塔”，交易一季度流动性窗口，交易相对指数的超额收益，交易预期差。

一季度是信贷投放最为集中一个季度，也是短暂的业绩真空期，有各家渠道的开门红助推，也是市场流动性相对充裕，新增资金入场的时间窗。

以公募基金为代表的机构的行为模式主要受考核的影响，核心要义是“不要跑输基准指数”“不要跑输其他人”“只要有相对收益，就能有相对规模”。

所以当一些比较灵敏的基金经理发现北向开始狂买核心资产、指数狂拉，小市值被抽血的时候，出现追贝塔的行为，“抄北向作业”。

同时，基金经理这个群体又是博弈思维最强的，可以说是所有人都浸淫在博弈中，所以类似的“低位趋势票”“超跌的光伏煤炭和创新药”被一个一个抡过来。

为了尽可能跑赢自己的竞争对手，交易预期差也成为一个很重要的方向，所以这段时间，几乎所有的个股利好，都以高开低走收场，业绩预增300亿的电池厂，扭亏为盈的电池片，千亿集团借壳的军工板块，均是如此。超跌的板块则被一个一个抡过来，光伏、煤炭、医药，莫不如是。

非要找一个基金经理有共识的板块，2023年的医药成为各家机构自留地之外的一块，最大公约数。

因为新医保规则和创新药出海的产业逻辑，以及中美政策打压砸出来的估值洼地、砸产线和批量裁人带来的供给去化，叠加港股的流动性风向标效应，恒生医药ETF（159892）近3个月上涨60%，近1年份额增长6.04亿份，被外资和机构有序买入，在港股兑现互联网买入创新药，可能成为新的超额收益线索。

游资是一个绝对收益导向的群体，核心目标就是“要赚钱还要把钱提走”，这就意味着，买入要果断，高位能跑掉，换手要快，不能恋战。

如果将市场的主导力量简单划分为“机构行情还是游资行情”，游资主导的行情下，连板高度活跃，基本面和股价没有直接关联，不考虑估值；机构主导的行情下，北上数据和行情贴合度高，连板高度被压制，讲基本面逻辑。

对照去年下半年至今的情况，两市成交量6000亿左右的时候，题材行情萎靡，机构只能做超跌，8000亿的时候，市场的风格由流入的边际资金决定，突破8000亿到1万亿这个区间，两种行情都有各自的活跃空间。

于是，开门红行情以来，成交量从之前的6300亿回到8000亿附近，北向作为本轮的边际资金，直接定义了蓝筹-复苏-核心资产的风格。

8000亿成交量中枢确认之后，游资老师在水位不够丰沛的市场里，也出现了更强的抱团倾向，能够提供赚钱效应的，还是人气股抱团。炒三字妖股也行，炒动物园也行，做概念叠加的接力板也行，关键是要有人气，有热度，能抱团。

游资和机构的交易往往呈现跷跷板效应，游资退潮，机构抱团，机构退潮，游资抱团，风水轮流转，各领风骚三两天，也可以互为观察指标。

踏空的散户在疯狂的指数行情面前已经不想听逻辑了，只想知道：“还能涨吗？”“可以追吗？”“莽哪个？”

“要知道这一波新股民，在上一次核心资产抱团的时候，都还没有满仓，但是关于左脚踩右脚的天纵云梯，闭着眼睛买也能躺赢的美好记忆，却是传承了下来。踏空这波指数行情的各位，问问我们自己，3年前陪你们抱团的人，现在还在联系吗？3年后踏空的自己，仓位在哪里，暴富的愿望实现了吗？”

当你被汹涌的行情冲昏了头脑，决定冲进去大干一场的时候：

“咣，卖给你了！”

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